| RK | 公司 | DISC | C&S | SUPER | SUM |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商銀行 | 94.29 | 95.48 | 92.25 | 94.01 |
| 2 | 匯川技術(shù) | 95.85 | 91.29 | 93.65 | 93.60 |
| 3 | 海大集團(tuán) | 95.93 | 91.46 | 92.24 | 93.21 |
| 4 | ?？低?/td> | 96.23 | 93.56 | 91.46 | 93.75 |
| 5 | 招商蛇口 | 96.17 | 93.54 | 91.48 | 93.73 |
| 6 | 寧波銀行 | 96.75 | 92.64 | 91.42 | 93.60 |
| 7 | 平安銀行 | 96.11 | 93.55 | 90.98 | 93.55 |
| 8 | 海格通信 | 96.42 | 93.48 | 90.04 | 93.31 |
| 9 | 云南白藥 | 96.87 | 91.29 | 91.46 | 93.21 |
| 10 | 國(guó)元證券 | 95.35 | 93.27 | 90.98 | 93.20 |
| 11 | 科大訊飛 | 96.16 | 93.49 | 89.85 | 93.17 |
| 12 | 新和成 | 96.88 | 92.27 | 90.08 | 93.08 |
| 13 | 許繼電氣 | 93.76 | 93.97 | 91.35 | 93.03 |
| 14 | 大華股份 | 96.73 | 91.28 | 90.32 | 92.78 |
| 15 | 長(zhǎng)江證券 | 96.35 | 91.46 | 90.21 | 92.67 |
| 16 | 深圳能源 | 95.76 | 91.85 | 90.21 | 92.61 |
| 17 | 榮盛石化 | 96.27 | 91.63 | 89.72 | 92.54 |
| 18 | 偉星新材 | 93.26 | 93.91 | 90.44 | 92.54 |
| 19 | 中國(guó)中車 | 96.19 | 91.08 | 90.32 | 92.53 |
| 20 | 中遠(yuǎn)海發(fā) | 96.77 | 90.74 | 90.05 | 92.52 |
| 21 | 漢鐘精機(jī) | 93.61 | 92.34 | 90.91 | 92.29 |
| 22 | 廣電運(yùn)通 | 93.81 | 92.44 | 90.53 | 92.26 |
| 23 | 濱江集團(tuán) | 95.75 | 90.41 | 90.56 | 92.24 |
| 24 | 溫氏股份 | 96.33 | 90.68 | 89.25 | 92.09 |
| 25 | 深圳華強(qiáng) | 95.83 | 90.02 | 89.26 | 91.70 |
| 26 | 強(qiáng)力新材 | 95.35 | 89.98 | 89.41 | 91.58 |
| 27 | 信維通信 | 92.15 | 91.76 | 90.16 | 91.36 |
| 28 | 恩華藥業(yè) | 93.65 | 90.44 | 89.03 | 91.04 |
| 29 | 鹽田港 | 91.36 | 91.65 | 90.01 | 91.01 |
| 30 | 中航電測(cè) | 91.37 | 90.86 | 89.01 | 90.41 |
| 2021.09德本咨詢/CIWEEK/CIS/eNet研究院/投研電訊聯(lián)調(diào) | |||||
在研究上市公司股票的時(shí)候，我們常常能看到“公司治理”這個(gè)高頻詞匯的出現(xiàn)，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，比起市值、分紅情況、財(cái)務(wù)狀況等，公司治理似乎是評(píng)估上市公司情況中不受重視的因素，而實(shí)際上，無(wú)論對(duì)于上市公司本身，還是投資者，好的公司治理都具有重要意義。大多數(shù)情況下公司治理主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)本身的治理上，如信息披露水平、股東治理、經(jīng)理層治理、利益相關(guān)者治理等維度的治理，通俗講就是治事和治人，實(shí)質(zhì)是為了促進(jìn)公司整體的健全運(yùn)作，提高公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)股東的回報(bào)最大化。
良好的公司治理結(jié)構(gòu)可以在一定程度上防止大股東“坑”，防止管理層“坑”，是上市公司長(zhǎng)期健康發(fā)展、資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)條件。治理能力的優(yōu)良也是外界對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)則之一，它還可以讓上市公司的商業(yè)模式變得更加規(guī)范，讓企業(yè)進(jìn)入到一個(gè)更加高水平的、更加科學(xué)合理的結(jié)構(gòu)之中。
2020年10月5日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，把提高上市公司治理水平作為提高上市公司質(zhì)量的六大舉措之首。2020年12月11日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，擬用2年時(shí)間，通過(guò)公司自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、整改提升3個(gè)階段，推動(dòng)上市公司治理水平全面提升。
誠(chéng)者，天之道也；思誠(chéng)者，人之道也
以信用的高低作為商業(yè)社會(huì)的運(yùn)行規(guī)則，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行必不可少的條件。不管是企業(yè)還是個(gè)人，信用都需要長(zhǎng)時(shí)間的積累，它雖然看不到也摸不著，但它已然成為了一筆可以衡量的財(cái)富，高信用意味著更可靠。如何證明自己是擁有高信用值的、受人尊敬的、可信賴的？上市公司的信披考核給出了部分答案。
信息披露工作考核也就是信批考評(píng)是證券交易所對(duì)所有上市公司信息披露質(zhì)量、現(xiàn)金分紅承諾、公平信息披露等工作的監(jiān)控和考核，它可以督促上市公司、股東及相關(guān)信息披露義務(wù)人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息，還可以推動(dòng)上市公司樹立一種積極回報(bào)投資者的意識(shí)，提高上市公司質(zhì)量。
證券交易所在信披考核過(guò)程中重點(diǎn)關(guān)注上市企業(yè)在重大事項(xiàng)、季報(bào)、年報(bào)等信息披露時(shí)的準(zhǔn)確性，我國(guó)深交所從2001年開始對(duì)上市公司進(jìn)行考評(píng)，上交所也從2013年開始實(shí)行信批考核制度，這兩家證券交易所每一年都會(huì)對(duì)所有上市公司進(jìn)行信披考核，將考核質(zhì)量從高到低分為A、B、C、D四個(gè)等級(jí)，考核為A的企業(yè)信譽(yù)指數(shù)將會(huì)得到提高，反之則會(huì)降低。
我國(guó)在2018年修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》提出“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開發(fā)、共享”的發(fā)展理念，確立了環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。2020年9月深交所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法(2020年修訂)》，辦法首次將環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG）列入，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提出了更高的要求。
據(jù)亞洲公司治理協(xié)會(huì)調(diào)查，中國(guó)A股上市公司在過(guò)去的兩年里，公司治理得分從36%上升到了51%，排名也從第十上升到了第九，但這樣的名次與中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模還完全不能匹配，我國(guó)上市公司治理水平仍有很長(zhǎng)的路要走。
從企業(yè)家精神到飛輪效應(yīng)
2018年，馬斯克兒戲般地在社交網(wǎng)絡(luò)上宣布了私有化特斯拉的計(jì)劃，兩周后又改口放棄，這件事的風(fēng)波還沒(méi)有過(guò)去，就在個(gè)人視頻直播里抽起了大麻。宣布私有化之初，特斯拉股價(jià)大漲10.99%，但之后一個(gè)月內(nèi)隨著馬斯克個(gè)人的丑聞股價(jià)一路下跌，還有公司多位核心成員的離職，讓特斯拉在2018年9月7日當(dāng)天統(tǒng)計(jì)的公司市值縮水229億美元。
外界對(duì)于馬斯克的評(píng)價(jià)往往趨于兩個(gè)極端。一端是認(rèn)為他是一位極富創(chuàng)造力的企業(yè)家，大可不必在意眼中只有“利潤(rùn)”的投資者目光，馬斯克本人也如此自視，在一封題為《請(qǐng)不要在意股價(jià)》的公司內(nèi)部郵件里，馬斯克對(duì)員工寫道：我在Twitter上開的玩笑，你們不要當(dāng)真。真正重要的是我們作為一家公司的實(shí)際執(zhí)行力和運(yùn)營(yíng)效率。另一個(gè)極端是認(rèn)為他是個(gè)夸夸奇談的自大狂，對(duì)其不尊重投資者情感的態(tài)度嗤之以鼻，同支持者一樣，反對(duì)馬斯克者同樣能找出一系列理由討伐之。
兩種態(tài)度反映了公司治理中企業(yè)家精神第一還是投資人意愿第一的問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎認(rèn)為，主流的公司治理理論假定每一個(gè)人是同樣的聰明和理性，公司治理面臨的問(wèn)題就是投資者與經(jīng)理人之間的利益沖突問(wèn)題，解決問(wèn)題的辦法就是按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托-代理理論，設(shè)計(jì)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，解決經(jīng)理人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。但這種制度設(shè)計(jì)導(dǎo)致“商業(yè)公司變成一個(gè)準(zhǔn)官僚機(jī)構(gòu)，結(jié)果是嚴(yán)重抑制了企業(yè)家精神?！币虼?，平衡資本家、投資人和企業(yè)家的關(guān)系是公司治理的永久主題。
另一方面，公司治理也不應(yīng)該給企業(yè)家精神過(guò)高的估計(jì)，甚至要避免將企業(yè)家精神妖魔化可能導(dǎo)致的對(duì)公司治理方向的誤判。《基業(yè)長(zhǎng)青》作者詹姆斯·柯林斯、杰里·波拉斯研究發(fā)現(xiàn)，那些高瞻遠(yuǎn)矚的企業(yè)，并不是靠魅力型偉大領(lǐng)袖，而是靠務(wù)實(shí)的理想主義追求、優(yōu)秀的企業(yè)文化、非凡的目標(biāo)等一系列公司組織進(jìn)化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的。因此，我們應(yīng)重視企業(yè)家精神的價(jià)值創(chuàng)造力，但也要提防其破壞性，如何構(gòu)建出自動(dòng)飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)，而不是某個(gè)或某些人才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)，是更需要關(guān)注的地方。
結(jié)語(yǔ)
當(dāng)前，我國(guó)正在致力于建設(shè)一個(gè)更高質(zhì)量的證券市場(chǎng)，一個(gè)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和人均收入水平相適應(yīng)的，與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系和市場(chǎng)體制相匹配的證券市場(chǎng)，這就需要有一個(gè)相當(dāng)數(shù)量的優(yōu)質(zhì)上市公司群體。對(duì)上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，誠(chéng)實(shí)、完整、詳盡、可靠的信息披露是最基本的條件，同時(shí)提升治理準(zhǔn)則，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)因的循環(huán)動(dòng)力，并且以提高企業(yè)違法違規(guī)或違背公序良俗的成本作為警示，才能從根本上保證上市公司發(fā)展的可持續(xù)性。
無(wú)論是“股東中心主義”的公司治理，還是“董事會(huì)中心主義”的公司治理，都應(yīng)考慮人性的局限，更應(yīng)重視人性的無(wú)限。
